年內首支！成都銀行完成80億可轉債摘牌，銀行可轉債轉股仍是難題

2月6日晚間，（601838.SH）披露的公告顯示，“成銀轉債”當天正式從上交所摘牌，成為2025年首支完成強贖的銀行轉債。“成銀轉債”提前三年完成摘牌，轉股後將按照監管要求用於補充核心一級資本。

成都銀行或許隻是一個特例。據界麵新聞記者梳理，截止到目前，除了已摘牌的“成銀轉債”，存續的12隻銀行轉債中，轉股率超50%的僅“中信轉債”一隻，超半數未轉股比例超過99%。

某券商固收分析師對界麵新聞記者說，銀行股估值仍處低位，這使得銀行可轉債要實現整體轉股困難較多。不過，去年銀行股表現強勁為今年銀行可轉債轉股帶來了積極變化，預計今年銀行可轉債轉股比例有望提升。

提前三年完成摘牌

2022年3月3日，成都銀行發行80億可轉債，股東認配比例79.11%，獲得7144.29倍網上認購，網上中簽率0.01399%，創境內上市銀行可轉債發行最優水平。

2022年4月6日，“成銀轉債”在上交所掛牌交易，此後經過3次現金分紅除息，2024年“成銀轉債”轉股價格調整為12.23元/股。

2024年9月，A股市場活躍度明顯提升，成都銀行股價也一路攀升。12月17日，該行發布公告稱，自11月7日以來，已有15個交易日收盤價不低於“成銀轉債”當期轉股價格的1.3倍，觸發“成銀轉債”有條件贖回條款。此後一個半月內，成都銀行發布22次實施“成銀轉債”贖回暨摘牌的提示性公告。

“去年銀行板塊行情向好，估值有所回升，成都銀行可轉債便觸發了贖回條件。“上述分析師稱，可轉債能否提前贖回，與股價走勢緊密相連。

數據顯示，2024年A股銀行板塊全年股價增長近四成，其中成都銀行股價全年漲幅超60%，促進了銀行轉債強贖的產生。

截至2月5日收盤，成都銀行報16.81元/股，高出12.23元/股的轉股價37.45%。同時，截至停止交易日，“成銀轉債”的轉股價值為137.449元，較上市時上漲26.40%。

成都銀行提供給界麵新聞記者的材料顯示，此次強贖，該行最終完成轉股79.95億元，轉股率99.94%，提前三年完成80億可轉債摘牌，轉股後將按照監管要求用於補充核心一級資本。

最新財報數據顯示，截止2024年三季度末，成都銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別為8.40%、9.11%以及13.40%，在A股上市銀行幾乎處於墊底水平。

優美利投資總經理賀金龍向界麵新聞記者提到，銀行發行可轉債規模往往較大，轉股對於銀行一級資本壓力是能夠起到有效緩解和補充作用的；轉股率低則無法有效緩解這種壓力，同時在較大的存續規模影響下，發行人償付壓力也隨之增大。

超半未轉股比例超過99%

“回顧過往的市場運行情況，可轉債能否成功提前贖回，相當大程度上取決於其正股在二級市場的具體表現。拿銀行板塊來說，銀行股長期處於破淨狀態，這一現狀使得轉股時麵臨著較大的困難。“華南某公募固收投資經理對界麵新聞記者說。

事實上，自2023年以來，僅有、成都銀行和的轉債成功實現了強製贖回，而多數銀行轉債最終是通過到期兌付的方式完成退出。

據界麵新聞記者梳理，除了已摘牌的“成銀轉債”外，今年共“中信轉債”“”兩隻銀行可轉債麵臨到期贖回。“中信轉債”發行規模為400億元，將於2025年3月5日到期；“浦發轉債”發行規模為500億元，到期日為2025年10月28日，當前未轉股比例為100%。

從轉股率來看，12隻銀行可轉債分化明顯，多隻未轉股比例超過99.99%。其中，、、、、、和浦發轉債的未轉股比例均在99.99%以上，轉股率不足0.01%。

排排網財富理財師姚旭升對界麵新聞記者分析說，銀行發行的可轉債轉股率偏低，主要原因一方麵是二級市場正股價格表現不佳，投資者預期獲利空間較小，可轉債轉股實現獲利，必須建立在轉股溢價率為負的前提下，以發行價認購的可轉債，轉股價格還要比股票市價低才行。

他表示，另一方麵是銀行可轉債創造轉股條件並不容易。首先，可轉債轉股價不得低於其每股淨資產，而大部分銀行股市價都常年低於其每股淨資產。銀行想通過下調轉股價提高轉股率的可行性也會受到限製；其次，雖然上市公司可以通過強贖的方式促使可轉債投資者轉股，但強贖可轉債需要股票市價比轉股價高30%以上，實際上大部分銀行股都無法達到這個條件。

研報認為，未來如果銀行轉債不能順利強贖，為了解決轉債，銀行控股股東將持有轉債轉股為大概率事件，也可能通過引入其他白衣騎士增持轉債，將轉債轉股。此前，光大轉債引入“白衣騎士”給銀行的退出提供了一個新的渠道。

2023年3月16日，在可轉債“光大轉債”最後轉股日這一天，中國華融緊急“救場”，迅速通過可轉債轉股方式，將其持有的1.40億餘張“光大轉債”轉為光大銀行A股普通股，這一數量占據了“光大轉債”發行總量的近五成（46.67%）。

而在此次轉股前，中國華融並未持有光大銀行股票。轉股後，中國華融持有光大銀行普通股41.85億股，占該行普通股總數的7.08%，一舉成為光大銀行主要股東之一。

“在當前市場環境下，銀行股破淨難題持續存在，投資者對部分銀行股信心不足，轉債持有人轉股動力匱乏，使得多數銀行轉債在到期時無奈選擇兌付本金與利息。”上述固收投資經理說。